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电商行业，规模为王。
在规模的至上的当下，谁在规模上被超越，谁的估值就要打折扣。所以在规模的竞争上，电商巨头从来都是不惜成本的。
8月27日，美团披露了2025年上半年财报。这份财报，超出了市场的预期，也可能影响美团后续的估值。
财报显示，上半年美团营业收入为1783.98亿元，净利润为104.22亿元。
如果从上半年数据来看，上述业绩似乎还过得去，但是拆开来看，美团二季度净利润下滑严重，可以用“断崖式”下跌来形容。
具体来看，二季度美团实现营收918.4亿元人民币，同比增长11.7%；经调整净利润为14.9亿元，相较于去年同期的136.06亿元暴降89%，该数据远低于市场预估的98.5亿元；此外，美团二季度经营利润也仅剩2.3亿元，同比暴跌98%；经营利润率也从13.7%跌至0.2%。
财报发布之后，次日美团股价暴跌12.55%，单日市值蒸发超890亿港元。
实际上，市场对于美团业绩下滑早有预期。因此自三月初至今，美团股价一直表现比较疲软，甚至大幅跑输市场。
当然，需要说明的是，从二季度数据来看，市场显然还是低估了“外卖大战”给这些电商巨头业绩带来的影响，尤其是美团，核心的护城河都遭到了侵蚀。
具体到业务方面，二季度美团核心本地商业收入653.5亿元人民币，同比增长7.7%，经营利润率从25.1%暴跌至5.7%。
作为美团的核心护城河，本地商业收入的下滑，才是最为致命的。换句话说，“外卖大战”的影响，已经超出了美团的承受范围。
此前，面对“外卖大战”，美团CEO王兴曾表示，“我们将不惜一切代价赢得这场竞争。”
在2025年第二季度财报电话会上，王兴则表示，“我们坚决反对内卷。”
王兴还强调，美团是在竞争中成长起来的，公司在持续竞争中实现了今天的领先地位。且美团不是第一次面对这种激烈的竞争，在过去多年的发展中，美团在竞争中不断壮大、巩固领先地位。无论过去还是现在，美团始终专注于做正确的事，即保证优质供给、稳定履约、合理价格，为用户创造良好的体验。
同时，他还表示，美团将长期专注于生态建设，让消费者、商户和骑手都从中受益。
更令市场担忧的是，美团预计第三季度核心本地商业业务将出现“较大规模亏损”。侃见财经认为，目前美团的难题除了本地商业的困境之外，还有即将可能全面给外卖骑手上社保等问题。
上述的问题，都将给美团业绩造成较大的压力。
当然，为了应对京东以及阿里带来的冲击，侃见财经认为，大概率美团会在三季度启动市场融资，以保证充足的资金应对更深层次的竞争。实际上，相应的支出在二季度财报当中已经体现。财报显示，二季度美团的销售成本上升至614.26亿元，较去年同期的483.61亿元同比增长27%，销售成本的增速远超营收增速11.7%，销售成本率由58.8%增长至66.9%。
面对销售成本的增加，美团解释称主要是因即时配送单量增加、骑手补贴提高、食杂零售扩张及海外业务投入。
综合来看，随着美团本地商业板块的松动，京东以及阿里未来的对于本地商业板块的投入也将进一步增加，对于美团来说，其想要保证核心板块的市占率，其要投入的资金也将会比预想的大得多。侃见财经认为，随着“外卖大战”持续深入，未来各家都会在市场上找到新的平衡。另外，在外卖大战的刺激下，市场的增幅也进一步抬升。
我们预测，随着竞争的持续升级，未来电商巨头应该会在无人驾驶以及低空飞行领域寻找新的突破点配资资讯门户网，以减少用人成本增加带来的问题。对于科技创新而言，有时候充分竞争不完全是一件坏事。
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